Halvering är en av de viktigaste händelserna för Bitcoin. Denna operation utförs på Bitcoin-nätverket vart fjärde år eller så. Nästa Bitcoin-halvering kommer att äga rum i maj 2024. Vad är Bitcoin-halvering? Varför är det en så viktig händelse? Den här artikeln är en nybörjarguide till Bitcoin-halvering. Vi kommer också att analysera den berömda Stock-To-Flow-modellen.
Bitcoin mining och blocket belöningar
För att förstå halveringen måste vi beskriva grunderna för Bitcoin-mining. En mer omfattande guide finns även för intresserade.
Halvering är hörnstenen i Bitcoins penningpolitik. Det hänvisar till halveringen av Bitcoin-blockbelöningar (ibland kallade mining belöningar). Vad handlar blockbelöningar om?
Bitcoin-blockkedjan underhålls av miners. De är i huvudsak specialbyggda datorer (ASIC) designade endast för just detta ändamål. Miners är numera koncentrerade till massiva gårdar. Efter det kinesiska mining förbudet (sommaren 2021) blev USA det ledande landet inom Bitcoin-mining. Videon nedan visar en stor mining farm i Texas.
Nya block skapas på Bitcoin-nätverket var tionde minut (i genomsnitt). Miners tävlar ständigt om att bryta ett nytt block. Den som bryter ett block får blockbelöningen och transaktionsavgifterna som följer med. Blockbelöningarna (mining belöningar) är därför incitamentet för miners att behålla Bitcoin-blockkedjan.
Hashhastigheten i Bitcoin-nätverket växer över tiden. Nya mining-farms byggs och mining utrustningens effektivitet förbättras. Hur är det möjligt att block fortfarande skapas bara var tionde minut? Det är här mining-svårigheten kommer in.
Satoshi Nakamoto designade denna mekanism för Bitcoin för att justera svårigheten automatiskt när hashhastigheten ändras. Ju mer mining kapaciteten ökar, desto svårare blir mining. Denna justering görs automatiskt varannan vecka.
Halvering av blockbelöningar
Den tidigare nämnda svårighetsjusteringen är en av hörnstenarna i Bitcoin. Halveringen av blockbelöningarna är en annan viktig byggsten. Det är det som gör Bitcoins penningpolitik.
Satoshi Nakamoto ville skapa en motkraft till fiat-valutor. De kännetecknas av kontinuerlig inflation, som tenderar att utvecklas till hyperinflation med jämna mellanrum. Fiatvalutor är därför utformade för att tappa i värde. Till exempel hade euron 40 % högre köpkraft i millennieskiftet. Den amerikanska dollarn har tappat cirka 99% av sin köpkraft under de senaste 100 åren.
Bitcoin fungerar precis tvärtom. Dess inflationstakt minskar med tiden och når så småningom noll. Vid nuvarande utveckling kommer detta att ske runt år 2140. Då kommer alla 21 miljoner bitcoins att ha utvunnits. För närvarande (6/2022) har drygt 90% av alla bitcoins utvunnits.
Bitcoins inflation kommer från de tidigare nämnda blockbelöningarna. Med tiden blir belöningarna mindre och mindre. Det är vad halvering handlar om. Grafiken nedan illustrerar det mycket väl. (källa: Bitcoin Magazine).
Blockbelöningar halveras exakt för varje 210 000:e block. Detta översätts till cirka fyra år. Den tidigare halveringen ägde rum i maj 2020. Nästa halvering kommer att ske i maj 2024, då block nummer 840.000 kommer att brytas.
I början av Bitcoin var blockbelöningen 50 bitcoins. Det har sedan dess halverats tre gånger: 50 -> 25 (halvering 1), 25 -> 12,5 (halvering 2) och 12,5 -> 6,25 (halvering 3). Efter maj 2024 kommer blockbelöningen att vara 3,125 bitcoins.
Bitcoin-inflation vs. deflation
Är Bitcoin i slutändan en deflations- eller inflationstillgång? Det pågår en debatt om denna fråga.
Det är allmänt erkänt att Bitcoin är inflationsdrivande, eftersom antalet coin i omlopp ökar på grund av årlig inflation. Detta är också den österrikiska skolans definition av inflation, och många Bitcoin-anhängare tror på denna ekonomiska doktrin. Inflation = ökning av penningmängden. I det här fallet, naturligtvis, coinförsörjningen.
Bitcoins inflation minskar, men den kommer aldrig att falla under noll. Antalet bitcoins i omlopp minskar med andra ord inte. Detta är dock inte helt sant, eftersom upp till tre miljoner bitcoins har lämnat cirkulationen. Tusentals plånböcker har gått förlorade under åren och är inte längre tillgängliga.
Utöver allt detta beräknas Satoshi Nakamoto hålla en miljon bitcoins. Satoshi har aldrig rört dessa coins och kommer sannolikt inte att göra det. Men dessa faktorer är oberoende av penningpolitiken.
Det finns faktiskt deflationära kryptovalutor på marknaden idag, som BNB. Antalet coin i omlopp minskar genom penningpolitiken. Så kallade ”burning mechanisms” används för att förstöra coinsen. Syftet är att öka värdet på token genom att minska dess utbud.
Den andra aspekten kommer genom köpkraft. Den österrikiska definitionen av inflation används inte i stor utsträckning. När ekonomer och mainstreammedia skriver om inflation menar de de stigande konsumentpriserna (KPI). Deflation avser fallande priser.
Inflation uppstår på grund av deprecieringen av fiat-valutor. Eftersom de inte har ett maximalt utbud, som Bitcoin, finns det ingen gräns för antalet fiat unts som kan skapas. Följaktligen minskar värdet på fiat med tiden och går så småningom till noll. Till skillnad från Bitcoin, vars inflationstakt faller, vilket leder till en förstärkning av köpkraften.
Ännu viktigare är att Bitcoins penningpolitik är huggen i sten. Ingen enskild enhet kan ändra inflationstakten för Bitcoin. Förutsägbarheten i penningpolitiken är verkligen viktig för Bitcoin-investerare.
Så, vilket är bättre: inflation eller deflation? Den bästa definitionen skulle faktiskt vara en desinflationsvaluta. Disinflation innebär att bromsa inflationen.
Bitcoin-halvering och Stock-To-Flow-modellen
Har halveringar effekt på priset på Bitcoin? Det gör de verkligen om du tror på Stock-To-Flow (S2F). Detta är en modell publicerad av pseudonymen Plan B. Den lanserades våren 2019 och fick stor popularitet. Enligt Plan B stiger och faller Bitcoin-priset i fyraårscykler med toppar och botten satta av halveringarna.
S2F har varit guiden för Bitcoin-investerare under de senaste åren. Bitcoinpriset har också följt denna modell väldigt fint fram till Q4 2021. Då blev priset baisse precis vid den tidpunkt då alla förväntade sig att det paraboliska rallyt skulle äga rum.
Nedan är en bild av modellens prognos och Bitcoin-priset (per 6/2022).
Som ni kan se höll modellen väldigt bra fram till slutet av 2021. Kollapsen som sågs på sommaren var det första alarmet, men Bitcoin steg till nästan 70 000 dollar i början av november. Många trodde att en parabolisk tjurmarknad skulle följa S2F-prognosen.
Denna utveckling fick dock ett oförskämt slut. När den amerikanska centralbanken Federal Reserve tillkännagav penningpolitisk åtstramning och stoppade festen med lätta pengar, vände marknaderna ner. Det blev tydligt för investerare att den allmänna marknadstrenden är en starkare drivkraft för Bitcoins pris än att halvera cykler.
Är Stock-To-Flow-modellen trasig för gott? Har nya halveringar någon betydelse längre?
Framtiden för Stock-To-Flow-modellen
S2F-modellen har fortfarande många supportrar. Även om Plan B inte precis har varit en frekvent gäst på investeringspodcaster 2022, har mannen fortfarande 1,8 miljoner Twitter-följare. Det finns få influencers i kryptobranschen med en större anhängarbas. Men vi känner att det är dags för S2F att gå.
Att halvera cykler var mycket vettigt under de första åren när de flesta bitcoins fortfarande skulle brytas. Nu finns mer än 90% av alla bitcoins på marknaden. Miners har också blivit stora företag som inte omedelbart behöver sälja bitcoins de bryter för att täcka energikostnaderna. Detta betyder att miners’ aktiviteter har förändrats.
Bitcoin har också blivit vuxen som en tillgångsklass sedan 2018. Den ägs alltmer av investeringsproffs, hedgefonder och andra institutioner. Dessa enheters agerande drivs av centralbankernas penningpolitik.
Diagrammet nedan visar det tekniktunga Nasdaq-indexet.
Sedan 2018 har vi sett tre krascher och två stora rallyn på börserna. Bitcoin har stigit och fallit i samma riktning varje gång. Kanske har korrelationen med aktier varit starkare mycket längre än vad man allmänt förstår?
Bitcoins ägarbas var mycket annorlunda vid tidpunkten för de första halveringarna. Idag har institutioner tillgång till förvaringstjänster, Bitcoin-terminer, ETF-produkter och så vidare. Marknaden har förändrats enormt de senaste åren.
De flesta investerare ser fortfarande Bitcoin som en högrisktillgång. Någon gång kommer det att nå status som digitalt guld i en större skala – åtminstone tror vi det. Detta kommer dock att ta år. Fram till dess drivs Bitcoins pris troligen mer av aktiemarknaden än av halveringscyklerna.
Problemet med denna analys är förstås bristen på datapunkter. Det har bara blivit tre halveringar hittills, vilket betyder att chansen kan spela stor roll. Dessutom växer och utvecklas Bitcoin-marknaden ständigt. Allt vi har är bra gissningar.
Slutet på mining belöningar
Det finns en gemensam oro relaterad till halvering. Om blockbelöningar så småningom kommer att sjunka till noll, vilka incitament kommer miners att ha för att fortsätta behålla blockkedjan? Denna oro är helt felplacerad av åtminstone tre skäl.
- Förutom blockbelöningar får miners även nätverkstransaktionsavgifter.
- Med blockbelöningar som sjunker till noll på cirka 120 år är det osannolikt att denna händelse kommer att göra någon skillnad i livet för några nuvarande Bitcoin-innehavare.
- Tekniken kommer att utvecklas så mycket att vi inte har någon aning om hur hela kryptoutrymmet kommer att se ut.
Tänk på hur mycket internet och mobilteknik har utvecklats under de senaste 20 åren. Vad kan hända under de kommande 20 åren, än mindre 120 år? Det är helt enkelt omöjligt att förutse.
Det finns också möjligheten att framtida generationer kommer att förändra Bitcoins penningpolitik. Kanske kommer Bitcoin-maximalisterna om hundra år att besluta sig för att ta Satoshi Nakamotos bitcoins och distribuera dem som blockbelöningar fram till år 3000? Det här är en rolig teori.
Så för tillfället är det främst ett filosofiskt problem som sannolikt inte kommer att påverka några nuvarande Bitcoin-innehavare. Det är omöjligt att förutsäga utvecklingen av teknik och reglering ens om 20 år från nu. Än mindre 120 år. Låt oss bara ta ett år i taget och se vad som händer.
Bitcoin-halveringen 2024
Så nästa halvering kommer att ske i maj 2024. Det finns miniräknare på nätet som förutspår exakt datum. Till exempel, bitcoinblockhalf.com spår att halveringen kommer att ske den 4 maj. I skrivande stund är det 698 dagar kvar. Vi är nästan exakt halvvägs mellan 3:e och 4:e halveringen.
Även om halveringen inte driver priset på Bitcoin som det gjorde under tidigare år, kan dess betydelse inte underskattas. Det är halveringen som skiljer Bitcoin från fiat-valutor och skapar digital knapphet. Det ger också förutsägbarhet och tillförlitlighet till Bitcoin som en investering.
Bitcoin har fått ökat stöd från institutionella investerare de senaste åren. Det har också blivit lagligt betalningsmedel i två olika länder. Två stora steg återstår; mining blir en nationalstatlig ras och Bitcoin kommer att innehas av centralbankerna.
För närvarande växer Bitcoin fortfarande och utvecklas som en tillgångsklass. Runt 300 miljoner människor investerar i kryptovalutor globalt. En miljard-gränsen kommer att brytas under nästa tjurmarknad. Majoriteten av investerarna är fortfarande prisspekulanter.
Ju större Bitcoin växer som en tillgång, desto fler kommer att behandla det som digitalt guld. Detta är åtminstone vår teori. Om så är fallet kanske S2F en dag kommer att vägleda Bitcoins prisutveckling igen, som det gjorde under de första åren? Tiden får avgöra!
Inga kommentarer