Stablecoins förklarat

Stablecoin är en kryptovaluta vars pris är knutet till en fiatvaluta. Användningen av stablecoins har exploderat under de senaste åren.

De största stablecoinsen på marknaden är Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD), Dai (DAI) och True USD (TUSD). Tether är den mest kända stablecoinen. USD Coin är den näst största stablecoinen på marknaden. Dai är den största stablecoin som endast backas upp av kryptovalutor.

Algoritmiska stablecoins har hittills mestadels varit en besvikelse. Regleringen av stablecoins genomgår stora förändringar i USA och EU. Stablecoins kan köpas på alla större kryptobörser. Det finns också risker som är förknippade med stablecoins. Användningen av stablecoins kommer att öka i framtiden – trots riskerna och de regulatoriska förändringarna.

Vad är ett stablecoin?

Stablecoin är en kryptovaluta vars pris är knutet till en fiatvaluta. De flesta stablecoins är knutna till den amerikanska dollarn, men det finns också stablecoins som är knutna till andra fiatvalutor. När priset är knutet till en fiatvaluta gör det att priset kan förbli stabilt. Därav namnet stablecoin.

Termen stablecoin används också felaktigt för wrapped tokens. Ett bra exempel är wrapped Bitcoin (WBTC). Det är en token som cirkulerar på Ethereum-nätverket med ett pris kopplat till Bitcoin. En WBTC motsvarar en BTC. Det finns också guldbackade tokens på marknaden, till exempel Paxos Gold.

Det är viktigt att förstå skillnaden mellan en wrapped token och ett stablecoin. Som namnet antyder är ett stablecoin en kryptovaluta med ett stabilt, dvs. oförändrat pris. Å andra sidan fluktuerar priset på wrapped tokens beroende på den underliggande tillgången som mäts.

I tabellen nedan visas de största stablecoinsen på marknaden. De är alla knutna till den amerikanska dollarn.

Den amerikanska dollarn har dominerat stablecoin-marknaden sedan starten. Mer än 95 procent av stablecoins marknadsvärde är knutet till den amerikanska dollarn.

Vad behövs stablecoins för?

Användningen av stablecoins har exploderat under de senaste åren. Den största faktorn har varit den snabba tillväxten av DeFi-marknaden, dvs. decentraliserade finansiella tjänster. Låt oss gå igenom de vanligaste användningsområdena för stablecoins, som till exempel omfattar:

• DeFi-appar
• Trading
• Penningöverföringar och sparande
• Förvaltning av tillgångar utanför banksystemet

Stablecoins fungerar som en ersättning för dollarn (och andra fiatvalutor) i DeFi-tillämpningar. Eftersom DeFi-tjänsterna är oberoende appar på blockkedjan finns det inga traditionella bankförbindelser till dem. Utan stablecoins skulle DeFi-industrin inte kunna existera.

Nedan finns en bild av det populära likviditetsprotokollet Aave. Stablecoins som DAI (bilden) är en viktig del av Aaves ekosystem.

Stablecoins är som digital olja på kryptomarknaden. När det gäller handel är den bästa likviditeten och de största handelsvolymerna USDT-paren. Det är också lätt för professionella investerare att ta ut stablecoins till sina cold wallets i slutet av handelsdagen.

Smartkontraktsplattformen Tron har blivit förvånansvärt populär vid överföringar av stablecoins under de senaste åren. Ungefär hälften av Tethers reserver finns för närvarande på Tron-blockkedjan.

Många invånare i fattiga länder kan använda stablecoins för att spara dollar och på så sätt slippa inflationen i den lokala valutan. Argentina och Turkiet är goda exempel. Bitcoin och andra kryptovalutor är inte lämpliga för de flesta människor på grund av alltför hög volatilitet. Dollarbaserade stablecoins erbjuder ekonomisk trygghet för miljontals människor.

Det finns ingen anledning att glömma en av kryptovalutornas viktigaste egenskaper – att hantera medel utanför banksystemet. När du lagrar dollarbaserade stablecoins i din egen plånbok lagrar du praktiskt taget amerikanska dollar utanför banksystemet.

Många vanliga sparare har vaknat upp till en ny verklighet i och med bankkrisen 2023. Människor förstår nu att det finns en icke-noll möjlighet att din bank går i konkurs och att du förlorar dina insättningar. Stablecoins erbjuder en lösning för att hantera denna risk.

De största stablecoinsen på marknaden

De största stablecoinsen på marknaden är Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD), Dai (DAI) och True USD (TUSD). Vi kommer att presentera Tether, USD Coin och Dai närmare.

Binance USD har varit det tredje största stablecoinen på marknaden och en stor utmanare till USDC och USDT. Men saker och ting förändrades dramatiskt under våren 2023. Den amerikanska administrationen stämde Paxos, företaget bakom BUSD, för olaglig värdepappersemission.

BUSD:s börsvärde har sjunkit betydligt sedan händelsen. BUSD kommer att tas bort från marknaden våren 2024. Av denna anledning kommer vi inte att presentera BUSD i detalj, även om den fortfarande är ungefär dubbelt så stor som Dai-stablecoin.

Tether

Tether är den mest kända stablecoinen. Det lanserades redan 2014. Under de första åren cirkulerade Tether på Omni Layer, som är ett extra lager som byggs på Bitcoins blockkedja.

För närvarande cirkulerar mer än 98 procent av USDT-tokens på Tron- och Ethereum-blockkedjorna. Trons andel är något högre än Ethereums, men detta förhållande har fluktuerat något under de senaste åren. Andra blockkedjor har endast en marginell andel kvar.

Grafen nedan kommer från Block’s stablecoin datacenter, som har mycket bra information om stablecoins. Den visar USDT-utbudet per blockkedja.

Tether har behållit sin position som ledande stablecoin trots massor av negativ publicitet. Tethers hårdaste kritiker har i åratal hävdat att USDT-tokens inte är fullt ut säkrade. Ändå har Tether bibehållit sin dollar-peg utan problem.

I början av 2020-talet dök USD Coin upp som en stark utmanare till Tether.  USA:s regleringskrig mot kryptovalutor har dock skadat dess rykte avsevärt under 2023. Detta har ytterligare cementerat Tethers position som ledande stablecoin.

Varje USDT-token har en US-dollar som säkerhet. Dessa dollar ligger inte bara på ett konto och gör ingenting, utan de investeras i amerikanska statspapper för att ge avkastning. USD Coin drivs enligt samma princip. Detta är en mycket lönsam verksamhet när räntorna är höga.

USD Coin

USD Coin är den näst största stablecoinen på marknaden. USD Coin lanserades hösten 2018. Det drivs av de amerikanska företagen Circle och Coinbase. USD Coin satte sig som mål att utmana Tether genom att erbjuda investerare ett USA-baserat och reglerat alternativ.

USD Mins popularitet ökade under 2021 års kryptoboom. På sin höjdpunkt steg USDC:s marknadsvärde till över 50 miljarder dollar (se grafiken nedan). För närvarande är USD Coins marknadsvärde drygt 30 miljarder dollar.

Det regleringskrig som inleddes i USA 2023 har minskat USD Coins popularitet. Bankkrisen som ägde rum i mars 2023 förde USDC till rubrikerna eftersom säkerheter till ett värde av mer än tre miljarder dollar var instängda i den kollapsade Silicon Valley Bank.

Denna kris ledde till att USDC förlorade sin dollar-peg under ett par dagar. Priset på ett USD Coin sjönk hela vägen till 0,89 dollar. Till slut gjorde den amerikanska regeringen en räddningsaktion och räddade SVB:s insättare. Många investerare blev dock skrämda av situationen och bytte till konkurrerande alternativ.

Dai

Dai är den största stablecoin som endast backas upp av kryptovalutor. I detta avseende skiljer sig Dai från de mest populära stablecoinsen på marknaden. Dai drivs och styrs av Maker DAO. Det är en decentraliserad organisation som hanterar utvecklingen av Maker-protokollet och Dai stablecoin.

Dai utfärdas genom lån med överborgen. Om du vill skapa DAI-tokens till ett värde av 1 000 dollar måste du låsa in krypto till ett värde av 1 500 dollar i Makers smarta kontrakt. Till en början användes endast Ether (ETH) som säkerhet, men numera används även andra kryptovalutor (och stablecoins).

Om värdet på säkerheten hotar att sjunka under värdet på lånet säljs säkerheten på marknaden. Den person som präglat DAI-tokens kan också när som helst lägga till fler säkerheter för att undvika likvidation.

Dai har hållit fast vid sin dollarbindning under många marknadskollapande händelser. Dess popularitet är stabil, men Dai är klart mindre än stablecoins med stöd av US-dollar när det gäller storlek. För närvarande har DAI-token ett marknadsvärde på drygt 5 miljarder dollar.

Algoritmiska stablecoins

Algoritmiska stablecoins har hittills mestadels varit en besvikelse. Marknaden har sett många olika algoritmiska stablecoins, men de har haft problem med att hålla sin dollar-peg. Terra UST stablecoin, som kollapsade sommaren 2022, är det mest kända exemplet.

Terra UST blev den tredje största stablecoinen på marknaden. Den upprätthöll sin dollar-peg genom en separat mekanism för prägling och bränning av LUNA-token. UST fungerade utmärkt i ett par år tills den kollapsade tillsammans med LUNA-token i maj 2022.

Terras kollaps förstörde inte marknaden för algoritmiska stablecoins helt och hållet. Frax är ett exempel på en algoritmisk stablecoin som fortfarande är igång. Sådana projekt plågas dock av ett litet marknadsvärde och alltför stora fluktuationer i dollarkursen.

Tanken bakom ett algoritmiskt stablecoin är att hålla priset stabilt utan fasta reserver. Vanligtvis åtföljs en algoritmisk stablecoin av en separat governance token. Reserven för governance tokens regleras för att skapa incitament för marknadsdeltagarna att köpa eller sälja. Detta håller i sin tur växelkursen stabil i dollar – åtminstone i teorin.

Reglering av stablecoins

Regleringen av stablecoins genomgår stora förändringar i USA och EU. Situationen i USA verkar verkligen förvirrande eftersom landet saknar reglering för hela kryptomarknaden – inte bara för stablecoins. Situationen i EU är däremot mycket bättre.

MiCa-ramverket med en ny stablecoin-reglering kommer att godkännas i EU 2023. De företag som ger ut stablecoins står inför en mycket strängare reglering, och de nuvarande operatörerna måste ansöka om nya stablecoinlicenser.

Här är det bra att lyfta fram EUROe-stablecoin som lanserats av finska Membrane Finance.

Membrane Finance is excited to announce the launch of EUROe on Ethereum!

Read more at https://t.co/nV8dYKkBmK, and read the thread below to see how you can get started with $EUROe from today!

— EUROe (@EUROemoney) February 2, 2023

EUROe kom ut på marknaden våren 2023 och är den första eurobaserade stablecoinen som uppfyller EU:s nya regler. Du kan läsa mer om projektet på euroe.com.

Situationen i USA är däremot osäker. Många analytiker tror att USD Coin kommer att gynnas av den amerikanska regeringen, medan Tether kommer att drabbas av de nya bestämmelserna. En eventuell attack mot DeFi-sektorn från den amerikanska administrationen kan göra vattnet ännu mer rörigt. Detta skulle kunna påverka DAI:s popularitet.

Vi kommer att uppdatera denna del av artikeln senare när det finns ny information om regleringen. Det är bra för en investerare att vara medveten om de förändringar som sker bakom kulisserna och att följa branschens utveckling.

Hur man köper och lagrar stablecoins

Stablecoins kan köpas på alla större kryptobörser. Tabellen nedan listar de bästa börserna och visar tillgängligheten för de fem största stablecoins på varje börs.

Om du vill ha detaljerade instruktioner om hur du köper USDC, följ denna länk: Hur köper man USD Coin.

Det är också enkelt att lagra stablecoins. Alla större stablecoins cirkulerar på Ethereum-nätverket som ERC20-token, så de stöds av de mest populära kryptovalutorna. Metamask, Exodus, Coinomi och Trust Wallet är gratis och bra plånböcker för att lagra stablecoins.

Riskerna med stablecoins

Det finns också risker som är förknippade med stablecoins. Även om de teoretiskt sett är säkra och stabila kryptovalutor har historien visat att även en stablecoin-investering kan vara riskabel. Därefter går vi igenom saker som en stablecoin-investerare bör tänka på. Låt oss titta på riskerna ur perspektivet av de största stablecoins, dvs. USDT och USDC.

Den största frågan är alltid relaterad till stablecoin-reserver. Kommer det utfärdande företaget att kunna svara på varje begäran om repatriering och betala en dollar för en token om marknadsdeltagarna är på panikhumör?

I praktiken investeras dollarreserverna i amerikanska statsobligationer. De räntor som betalas på dessa obligationer ger hundratals miljoner dollar i intäkter per kvartal för både Tether och USD Coin. De bör vara tillräckligt likvida så att stablecoin-emittenterna snabbt kan sälja dem för att tillgodose repatrieringsförfrågningar.

Valutarisk är en annan sak att ta hänsyn till om du har för avsikt att förvara stora summor pengar i stablecoins. Den amerikanska dollarn har traditionellt sett varit den säkraste valutan, så USDT och USDC har praktiskt taget hjälpt investerare att skydda sig mot valutarisk. Situationen kan dock komma att förändras i framtiden.

Vill du behålla fiatdelen av din portfölj i en bank, på en kryptovalutabörs eller i dollarbaserade stablecoins? Detta är upp till varje investerare att bestämma. Om det handlar om stora summor och din tidshorisont är flera år kan skillnaden i köpkraft vara tiotals procent om du väljer en eurobaserad stablecoin framför en dollarbaserad stablecoin, som ett exempel.

Den tredje risken är relaterad till stablecoin-reserver. Mer än tre miljarder dollar av USD Coin-reserverna fastnade i valven hos den konkursade Silicon Valley Bank i mars 2023. I slutändan löstes situationen, men en liknande händelse kan också inträffa i framtiden i andra banker.

Det är omöjligt för en investerare att veta exakt var reserverna av USDT och USDC finns och vilka risker som är förknippade med dem. Det är bra att först vara medveten om de potentiella riskerna och sedan bedöma hur du vill ha en stor del av din portfölj i stablecoins.

Vi rekommenderar diversifiering. Varför inte dela upp dina stablecoinsreserver mellan USDT, DAI och USDC? Även om en utgivare skulle få problem var inte hela ditt stablecoin-saldo i riskzonen. Du kan också diversifiera ytterligare till True USD- och eurobaserade stablecoins.

Sammanfattning av stablecoins

Användningen av stablecoins kommer att öka i framtiden – trots riskerna och de regulatoriska förändringarna. Stablecoins är här för att stanna. Stablecoins roll är mycket större inom handel och i DeFi världen än vad de flesta tror.

Regleringen kommer att vara i rubrikerna under de kommande åren både i USA och EU. Utgivarna av stablecoins kommer att omfattas av nya lagar och förordningar. I det långa loppet är detta en bra sak. Det kommer förhoppningsvis också att lösa de aldrig sinande spekulationerna om Tethers reserver.

Det är också bra att komma ihåg att EU och USA, trots sin stora betydelse, bara är en del av kryptovärlden. Stablecoins används alltmer i vardagen i fattiga asiatiska och afrikanska länder. Det finns ett verkligt användningsområde för miljontals människor redan nu.